La notation d’une obligation est une note donnée à une obligation par un service de notation qui indique sa qualité de crédit. La notation prend en compte la solidité financière d’un émetteur d’obligations ou sa capacité à payer le principal et les intérêts d’une obligation en temps voulu.
Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch Ratings et DBRS sont quelques-unes des agences de notation d’obligations les plus connues au niveau international. Ces organisations opèrent pour fournir aux investisseurs des descriptions quantitatives et qualitatives des titres à revenu fixe disponibles. En général, une obligation notée « AAA » de haute qualité offre plus de sécurité et un potentiel de profit plus faible (rendement inférieur) qu’une obligation spéculative notée « B-« .
Bien que cette métrique donne une idée des caractéristiques globales du titre, quelle sorte d’analyse sous-jacente permet de différencier les qualités des obligations ?
Key Takeaways
- Les notes de crédit, attribuées par les services de notation, sont des métriques très importantes de la qualité et du risque d’une obligation.
- Les agences de notation utilisent plusieurs métriques pour déterminer leur score de notation pour les obligations d’un émetteur particulier.
- Le bilan d’une entreprise, les perspectives de bénéfices, la concurrence et les facteurs macroéconomiques entrent tous en jeu dans le calcul d’une notation de crédit.
Détermination des notations pour les obligations
Pour une institution financière, les notations sont développées sur la base d’influences intrinsèques et externes spécifiques. Les facteurs internes comprennent des traits tels que la note globale de solidité financière de la banque – une mesure du risque illustrant la probabilité que l’institution ait besoin d’un soutien monétaire externe (Moody’s met en œuvre une échelle où A correspond à une banque financièrement saine, et E ressemble à une banque faible). La notation dépend des états financiers de l’entreprise analysée et des ratios financiers correspondants.
Les influences externes comprennent les réseaux avec d’autres parties intéressées, telles qu’une société mère, des agences gouvernementales locales et des engagements de soutien fédéral systémique. La qualité de crédit de ces parties doit également être recherchée. Une fois ces facteurs externes analysés, une note globale externe est attribuée. Essentiellement, cette note est ajoutée au « score intrinsèque » prédéterminé pour obtenir la note globale comme BBB.
La ligne directrice précédente fournit un cadre général que Moody’s utilise dans son analyse. Des obligations spécifiques, comme les titres hybrides, nécessitent une analyse complexe supplémentaire, comme les conditions sous-jacentes de la dette.
Dans l’ensemble, l’art de la notation des obligations va au-delà de la simple analyse des ratios et d’un regard rapide sur le bilan d’une entreprise. Différentes mesures sont utilisées pour différentes industries, et d’autres influences externes jouent toute une série de rôles dans le processus complexe. Une approche prévisionnelle descendante des conditions économiques globales, une procédure ascendante approfondie des spécificités des titres, ainsi que des estimations de distribution statistique de la probabilité de défaut et de la gravité des pertes fournissent aux investisseurs quelques lettres standardisées simples pour les aider à quantifier leur investissement.
Investissement de qualité vs. Les obligations de pacotille
La notation des obligations est un processus important car elle alerte les investisseurs sur la qualité et la stabilité de l’obligation. Autrement dit, la notation influence grandement les taux d’intérêt, l’appétit d’investissement et le prix des obligations. En outre, les agences de notation indépendantes émettent des notations basées sur les attentes et les perspectives futures.
Les obligations les mieux notées, connues sous le nom d’obligations d’investissement, sont considérées comme des investissements plus sûrs et plus stables, liés à des sociétés ou à des entités gouvernementales dont les perspectives sont positives. Les obligations de qualité investissement contiennent des notations de « AAA » à « BBB- » (ou Aaa à Baa3 pour l’échelle de notation de Moody’s) et verront généralement les rendements obligataires augmenter lorsque les notations diminuent. La plupart des titres obligataires « AAA » les plus courants sont des obligations du Trésor américain.
Les obligations de qualité inférieure ou « junk bonds » portent généralement des notations de « BB+ » à « D » (Baa1 à C pour Moody’s) et même « non notées. » Les obligations qui portent ces notations sont considérées comme des investissements à plus haut risque qui sont capables d’attirer l’attention des investisseurs grâce à leurs rendements élevés. Cependant, les investisseurs en obligations de pacotille doivent prendre note des implications et des risques liés à l’investissement dans des obligations émises par des sociétés ayant des problèmes de liquidité. Les obligations de pacotille peuvent être réparties en deux autres catégories :
- Anges déchus – Il s’agit d’une obligation qui était autrefois de qualité investissement mais qui a depuis été réduite au statut d’obligation de pacotille en raison de la mauvaise qualité de crédit de la société émettrice.
- Étoiles montantes – À l’opposé d’un ange déchu, il s’agit d’une obligation dont la notation a été augmentée en raison de l’amélioration de la qualité de crédit de la société émettrice. Une étoile montante peut encore être une obligation de pacotille, mais elle est en passe de devenir un investissement de qualité.
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