Comprendre une société holding

Que vous commenciez à investir dans des titres émis par des sociétés – comme des actions ordinaires, des actions privilégiées ou des obligations de sociétés – ou que vous envisagiez d’investir dans votre propre entreprise, vous pouvez rencontrer ce que l’on appelle une société holding.

Plusieurs des sociétés les plus prospères au monde sont des sociétés holding. Découvrez la structure générale, l’objectif et les avantages des sociétés holding, ainsi que des exemples de leur fonctionnement.

Définition d’une société holding

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Une société holding est une société qui n’a pas d’opérations, d’activités ou d’autres affaires actives. Au lieu de cela, la société holding possède des actifs.

Ces actifs peuvent être des actions d’autres sociétés, des sociétés à responsabilité limitée, des sociétés en commandite, des fonds de capital-investissement, des fonds spéculatifs, des actions publiques, des obligations, des biens immobiliers, des droits de chanson, des noms de marque, des brevets, des marques commerciales, des droits d’auteur – pratiquement tout ce qui a de la valeur.

Par exemple, l’une des valeurs vedettes les plus respectées au monde, Johnson & Johnson, est en réalité une société holding. L’entreprise elle-même ne produit rien en réalité. Au lieu de cela, Johnson & Johnson détient des participations dans plus de 250 entreprises distinctes. La propriété n’est pas très différente de la façon dont vous pourriez posséder des actions de différentes entreprises par le biais d’un compte de courtage. Johnson & Les entreprises de Johnson sont regroupées sous trois grandes rubriques – soins de santé aux consommateurs, dispositifs médicaux et produits pharmaceutiques – mais chacune des filiales est une entreprise autonome avec ses propres bureaux, comptes bancaires et installations de fabrication.Elles sont situées dans des pays du monde entier et dotées d’employés locaux.

Au sommet, les actionnaires de Johnson & élisent un conseil d’administration pour protéger leurs intérêts. Ce conseil est chargé (entre autres choses) de déterminer la politique de dividendes et d’embaucher le PDG. Le PDG, à son tour, engage ses subordonnés directs. Ce groupe de personnes a collectivement le pouvoir de déterminer les PDG et les principaux dirigeants des filiales sous le contrôle de Johnson & Johnson. La société holding mère soutient les filiales en abaissant le coût du capital grâce à sa force globale. Par exemple, Johnson & Johnson peut émettre des obligations à des taux très bas, puis prêter de l’argent à ses filiales à des taux que celles-ci ne pourraient pas obtenir si elles étaient des entreprises autonomes. Cela réduit les frais d’intérêt et, par conséquent, augmente à la fois le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs.

Un exemple de société holding

Pour mieux comprendre le concept de société holding, imaginez que vous et un ami décidez d’investir ensemble. Vous créez une nouvelle société appelée Blue Sky Holding Company, Inc. Après avoir déposé les documents auprès du secrétaire d’État, vous émettez 1 million d’actions à 10 dollars par action, ce qui vous permet de lever 10 millions de dollars en argent frais. Vous et votre ami élisez un conseil d’administration. Ce conseil vous engage comme PDG.

Le lendemain, vous et votre ami commencez à investir les 10 millions de dollars. En tant que Blue Sky Holding Company, vous faites plusieurs choses :

• Vous constituez une nouvelle entreprise appelée Frozen Treats of America, LLC. Elle est détenue à 100 % par Blue Sky Holding Company. Vous apportez 1,5 million de dollars en espèces à l’entreprise, embauchez un gestionnaire pour la gérer et ouvrez une franchise de restaurant qui devrait rapporter 170 000 dollars de bénéfices avant impôts.
• Vous demandez à Blue Sky Holding Company d’ouvrir un compte de courtage auprès d’une société de courtage à escompte. Vous déposez 3 millions de dollars en espèces sur le compte et achetez une collection d’actions de haute qualité, de premier ordre. Vous vous attendez à ce que ces actions génèrent 150 000 $ de dividendes avant impôt chaque année.
• Vous créez une nouvelle société appelée Southworth Hospitality, LLC, qui est détenue à 100 % par Blue Sky Holding Company. Vous apportez 2 millions de dollars de liquidités de Blue Sky et faites en sorte que cette nouvelle filiale emprunte 2 millions de dollars supplémentaires auprès d’une banque, ce qui lui donne une structure de capitalisation de 4 millions de dollars en actifs : 2 millions de dollars en passifs et 2 millions de dollars en valeur comptable. L’entreprise utilisera les 4 millions de dollars de liquidités pour acheter une franchise hôtelière, qui devrait générer 320 000 dollars de bénéfices avant impôts après les intérêts débiteurs et tous les autres coûts. Cette dette n’est pas garantie par la société holding, car vous avez décidé de n’autoriser que des engagements sans recours au cas où l’hôtel ne serait pas un succès. Cela signifie que si la filiale fait faillite, vous n’êtes aux prises qu’avec les capitaux propres que Blue Sky a investis dans celle-ci.
• Vous achetez pour 2 millions de dollars d’obligations municipales non imposables, dont vous pensez qu’elles généreront 100 000 dollars de revenus d’intérêts annuels.
• Vous utilisez 500 000 dollars pour acheter des pièces d’or et des lingots d’argent.
• Vous parquez le dernier million de dollars à la banque locale dans des fonds institutionnels du marché monétaire qui paient 2 % d’intérêts, ce qui génère 20 000 $ de revenus d’intérêts avant impôt chaque année.

États financiers de la société de portefeuille

Le bilan consolidé de cette société de portefeuille va montrer 12 millions de dollars d’actifs, 2 millions de dollars de dettes et une valeur nette, ou valeur comptable, de 10 millions de dollars. Le bilan apparaît comme suit :

Blue Sky Holding Company, Inc.-Balance Sheet

• Frozen Treats of America, LLC-100% de participation (1.5 millions de dollars d’actifs, aucun passif)
• Southworth Hospitality, LLC-100% de propriété (4 millions de dollars d’actifs, 2 millions de dollars de passif, 2 millions de dollars de valeur nette)
• Les obligations municipales non imposables (2 millions de dollars d’actifs, aucun passif)
• Des actions ordinaires de premier ordre dans un compte de courtage (3 millions de dollars d’actifs, aucun passif)
• Soldes bancaires (1 million de dollars d’actifs, aucun passif)
• Réserves d’or et d’argent (500 000 dollars d’actifs, aucun passif)

Le compte de résultat de la holding va afficher 760 000 dollars de bénéfice d’exploitation (bénéfice avant impôts de toutes les participations). Ce serait un rendement des capitaux propres de 7,6 % parce que le revenu de 760 000 $ divisé par la valeur nette de 10 millions de dollars est de 7,6 %. Ce serait un rendement des actifs de 6,3 % parce que 760 000 $ divisés par 12 millions de dollars d’actifs (ce qui inclut les liquidités empruntées) est de 6,3 %.

Comment penser à une société holding

En tant que PDG de Blue Sky Holding Company, Inc, que faites-vous réellement ?

Parce que Blue Sky est une société holding, vous n’avez aucun rôle au jour le jour dans aucun des investissements. Chacun est géré par sa propre équipe de direction. Votre travail consiste en une surveillance exécutive, un soutien, la définition de paramètres de gestion des risques et la mise en place des bonnes personnes aux bons endroits pour s’aligner sur la stratégie de l’entreprise. Lorsque les filiales versent des dividendes à Blue Sky, cet argent peut être investi dans d’autres opportunités.

Vous n’allez pas fabriquer des cônes de crème glacée dans votre franchise de restaurant. C’est le travail de Frozen Treats of America, LLC, une filiale à part entière avec ses propres employés, ses gestionnaires, ses états financiers, ses contrats et ses prêts bancaires. Au lieu de cela, vous allez surveiller le PDG de cette société et vous assurer qu’ils atteignent les objectifs que le conseil d’administration attend.

Les avantages du modèle de société holding

Et si quelque chose d’horrible se produisait ? Par exemple, que se passerait-il si votre franchise hôtelière faisait faillite ? Si la société holding elle-même n’a pas cosigné la dette, elle n’est pas responsable de la perte. Au lieu de cela, vous enregistreriez une radiation de 2 millions de dollars dans la valeur nette de Blue Sky comme une perte en capital sur vos actions de Southworth Hospitality, LLC.