Taux de rendement interne (TRI)

Qu’est-ce que le taux de rendement interne (TRI) ?

Le taux de rendement interne est une métrique utilisée en analyse financière pour estimer la rentabilité d’investissements potentiels. Le taux de rendement interne est un taux d’actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) de tous les flux de trésorerie égale à zéro dans une analyse des flux de trésorerie actualisés. Les calculs du TRI s’appuient sur la même formule que celle de la VAN.

Formule et calcul du TRI

La formule et le calcul utilisés pour déterminer ce chiffre sont les suivants .

0=NPV=∑t=1TCt(1+IRR)t-C0où:Ct=Les entrées nettes de fonds pendant la période tC0=Le coût total de l’investissement initialIRR=Le taux de rendement internet=Le nombre de périodes de temps\begin{aligned}. &\text{0}=\text{NPV}=\sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{\left(1+IRR\right)^t}-C_0\\ &\textbf{where:}\\\\N &C_t=\text{Entrée de fonds nette au cours de la période t}\\N &C_0=\text{Coût total de l’investissement initial}\N &IRR=\text{Le taux de rendement interne}\\\ &t=\text{Le nombre de périodes}\\end{aligned}0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt-C0où :Ct=Flux net de trésorerie au cours de la période tC0=Coût total de l’investissement initialIRR=Taux de rentabilité internet=Nombre de périodes

Pour calculer le TRI à l’aide de la formule, il faut fixer la VAN à zéro et résoudre le taux d’actualisation, qui est le TRI. Cependant, en raison de la nature de la formule, le TRI ne peut pas être facilement calculé de manière analytique et doit donc plutôt être calculé soit par essai-erreur, soit en utilisant un logiciel programmé pour calculer le TRI. Cela peut être fait dans Excel.

Généralement, plus un taux de rendement interne est élevé, plus il est souhaitable d’entreprendre un investissement. Le TRI est uniforme pour les investissements de différents types et, en tant que tel, le TRI peut être utilisé pour classer plusieurs investissements ou projets potentiels sur une base relativement égale. En général, lors de la comparaison d’options d’investissement dont les autres caractéristiques sont similaires, l’investissement présentant le TRI le plus élevé serait probablement considéré comme le meilleur.

Comment calculer le TRI dans Excel

L’utilisation de la fonction TRI dans Excel facilite le calcul du TRI. Excel fait tout le travail nécessaire pour vous, en arrivant au taux d’actualisation que vous cherchez à trouver. Tout ce que vous devez faire est de combiner vos flux de trésorerie, y compris la dépense initiale ainsi que les entrées ultérieures, avec la fonction IRR. Vous trouverez la fonction IRR en cliquant sur l’icône Formules Insérer (fx).

Voici un exemple simple d’analyse IRR avec des flux de trésorerie connus et périodiques annuellement (à un an d’intervalle). Supposons qu’une entreprise évalue la rentabilité du projet X. Le projet X nécessite un financement de 250 000 $ et devrait générer 100 000 $ de flux de trésorerie après impôt la première année et croître de 50 000 $ pour chacune des quatre années suivantes.

L’investissement initial est toujours négatif car il représente une sortie de fonds. Chaque flux de trésorerie ultérieur pourrait être positif ou négatif, en fonction des estimations de ce que le projet fournit ou nécessite comme injection de capital à l’avenir. Dans ce cas, le TRI est de 56,72 %, ce qui est assez élevé.

Ne perdez pas de vue que le TRI n’est pas la valeur monétaire réelle du projet. Il s’agit du rendement annuel qui rend la valeur actuelle nette égale à zéro.

Excel propose également deux autres fonctions qui peuvent être utilisées dans le calcul du TRI : le XIRR, et le MIRR. Le XIRR est utilisé lorsque le modèle de flux de trésorerie n’a pas exactement des flux de trésorerie périodiques annuels. Le MIRR est une mesure du taux de rendement qui comprend également l’intégration du coût du capital ainsi que le taux sans risque.

Quand utiliser le TRI

Il existe plusieurs formules et concepts qui peuvent être utilisés lorsqu’on cherche à identifier un rendement attendu. Le TRI est généralement le plus idéal pour analyser le rendement potentiel d’un nouveau projet qu’une entreprise envisage d’entreprendre.

Vous pouvez considérer le taux de rendement interne comme le taux de croissance qu’un investissement devrait générer annuellement. Ainsi, il peut être le plus similaire à un taux de croissance annuel composé (TCAC). En réalité, un investissement n’aura généralement pas le même taux de rendement chaque année. Habituellement, le taux de rendement réel qu’un investissement donné finit par générer sera différent de son TRI estimé.

Dans la planification du capital, un scénario populaire pour le TRI consiste à comparer la rentabilité de l’établissement de nouvelles opérations avec celle de l’expansion des opérations existantes. Par exemple, une société d’énergie peut utiliser le TRI pour décider d’ouvrir une nouvelle centrale électrique ou de rénover et d’agrandir une centrale déjà existante. Bien que les deux projets puissent ajouter de la valeur à l’entreprise, il est probable que l’un d’entre eux sera la décision la plus logique, comme le prescrit le TRI.

Ce que vous dit le TRI

La plupart des analyses du TRI seront effectuées conjointement avec une vue du coût moyen pondéré du capital (CMPC) d’une entreprise et des calculs de la valeur actuelle nette. Le TRI est généralement une valeur relativement élevée, ce qui lui permet d’arriver à une VAN de zéro. La plupart des entreprises exigeront que le calcul du TRI soit supérieur au CMPC. Les analyses impliqueront aussi généralement des calculs de la VAN à différents taux d’actualisation supposés.

En théorie, tout projet dont le TRI est supérieur à son coût du capital devrait être rentable. Lors de la planification des projets d’investissement, les entreprises établiront souvent un taux de rendement requis (TRR) pour déterminer le pourcentage de rendement minimum acceptable que l’investissement en question doit obtenir pour être rentable. Le TRR sera plus élevé que le CMPC.

Tout projet dont le TRI est supérieur au TRR sera probablement considéré comme rentable, bien que les entreprises ne poursuivront pas nécessairement un projet sur cette seule base. Au contraire, elles poursuivront probablement les projets dont la différence entre le TRI et le RRR est la plus élevée, car ceux-ci seront probablement les plus rentables.

Le TRI peut également être comparé aux taux de rendement en vigueur sur le marché des titres. Si une entreprise ne trouve aucun projet dont le TRI est supérieur aux rendements pouvant être générés sur les marchés financiers, elle peut simplement choisir d’investir de l’argent sur le marché. Les rendements du marché peuvent également être un facteur pour fixer un taux de rendement requis.

TRI vs taux de croissance annuel composé

Le TCAC mesure le rendement annuel d’un investissement sur une période donnée. Le TRI est également un taux de rendement annuel. Cependant, le TCAC utilise généralement uniquement une valeur de début et de fin pour fournir un taux de rendement annuel estimé. Le TRI diffère en ce qu’il implique de multiples flux de trésorerie périodiques – reflétant le fait que les entrées et sorties de trésorerie sont souvent constantes lorsqu’il s’agit d’investissements. Une autre distinction est que le TCAC est suffisamment simple pour pouvoir être calculé facilement.

TRI vs retour sur investissement (ROI)

Les entreprises et les analystes peuvent également examiner le retour sur investissement lorsqu’ils prennent des décisions relatives au budget d’investissement. Le ROI indique à un investisseur la croissance totale, du début à la fin, de l’investissement. Il ne s’agit pas d’un taux de rendement annuel. Le TRI indique à l’investisseur quel est le taux de croissance annuel. Les deux chiffres seraient normalement les mêmes au cours d’une année, mais ils ne seront pas les mêmes pour des périodes plus longues.

Le retour sur investissement est le pourcentage d’augmentation ou de diminution d’un investissement du début à la fin. Il est calculé en prenant la différence entre la valeur actuelle ou future attendue et la valeur initiale, de départ, divisée par la valeur initiale et multipliée par 100.

Les chiffres du ROI peuvent être calculés pour presque toutes les activités dans lesquelles un investissement a été réalisé et un résultat peut être mesuré. Cependant, le ROI n’est pas nécessairement le plus utile pour les longues périodes de temps. Il a également des limites dans la budgétisation des capitaux, où l’accent est souvent mis sur les flux de trésorerie et les rendements périodiques.

Les limites du TRI

Le TRI est généralement le plus idéal pour être utilisé dans l’analyse des projets de budgétisation des capitaux. Il peut être mal interprété ou mal interprété s’il est utilisé en dehors des scénarios appropriés. Dans le cas de flux de trésorerie positifs suivis de flux négatifs, puis de flux positifs, le TRI peut avoir plusieurs valeurs. De plus, si tous les flux de trésorerie ont le même signe (c’est-à-dire que le projet ne fait jamais de bénéfices), aucun taux d’actualisation ne produira une VAN nulle.

Dans son domaine d’utilisation, le TRI est une métrique très populaire pour estimer le rendement annuel d’un projet. Cependant, il n’est pas nécessairement destiné à être utilisé seul. Le TRI est généralement une valeur relativement élevée, ce qui lui permet d’aboutir à une VAN nulle. Le TRI lui-même n’est qu’un seul chiffre estimé qui fournit une valeur de rendement annuel basée sur des estimations. Étant donné que les estimations de l’IRR et de la NPV peuvent différer radicalement des résultats réels, la plupart des analystes choisiront de combiner l’analyse de l’IRR avec une analyse de scénario. Les scénarios peuvent montrer différentes VAN possibles basées sur des hypothèses variables.

Comme mentionné, la plupart des entreprises ne se fient pas uniquement à l’analyse du TRI et de la VAN. Ces calculs sont généralement aussi étudiés en conjonction avec le WACC et un RRR d’une entreprise, ce qui permet d’approfondir la réflexion.

Les entreprises comparent généralement l’analyse du TRI à d’autres compromis. Si un autre projet a un TRI similaire avec moins de capital initial ou des considérations étrangères plus simples, alors un investissement plus simple peut être choisi malgré les TRI.

Dans certains cas, des problèmes peuvent également survenir lors de l’utilisation du TRI pour comparer des projets de différentes durées. Par exemple, un projet de courte durée peut avoir un TRI élevé, ce qui le fait apparaître comme un excellent investissement. À l’inverse, un projet de plus longue durée peut avoir un TRI faible, avec des retours sur investissement lents et réguliers. La métrique du TRI peut apporter un peu plus de clarté dans ces cas, bien que certains gestionnaires ne veuillent pas attendre le délai le plus long.

Investir en fonction du TRI

La règle du taux de rendement interne est une ligne directrice pour évaluer s’il faut poursuivre un projet ou un investissement. La règle du TRI stipule que si le taux de rendement interne d’un projet ou d’un investissement est supérieur au taux de rendement minimum requis, généralement le coût du capital, alors le projet ou l’investissement peut être poursuivi.

A l’inverse, si le TRI d’un projet ou d’un investissement est inférieur au coût du capital, alors la meilleure ligne de conduite peut être de le rejeter. Dans l’ensemble, bien que le TRI présente certaines limites, il constitue une norme industrielle pour l’analyse des projets de budgétisation des capitaux.

Foire aux questions

Que signifie le taux de rendement interne ?

Le taux de rendement interne (TRI) est une métrique financière utilisée pour évaluer l’attractivité d’une opportunité d’investissement particulière. Lorsque vous calculez le TRI d’un investissement, vous estimez effectivement le taux de rendement de cet investissement après avoir pris en compte tous ses flux de trésorerie projetés ainsi que la valeur temporelle de l’argent. Lorsqu’il choisit parmi plusieurs investissements alternatifs, l’investisseur sélectionne alors l’investissement dont le TRI est le plus élevé, à condition qu’il soit supérieur au seuil minimum de l’investisseur. Le principal inconvénient du TRI est qu’il dépend fortement des projections des flux de trésorerie futurs, qui sont notoirement difficiles à prévoir.

Le TRI est-il identique au retour sur investissement ?

Bien que le TRI soit parfois désigné de manière informelle comme le  » retour sur investissement  » d’un projet, il est différent de la manière dont la plupart des gens utilisent cette expression. Souvent, lorsque les gens font référence au retour sur investissement, ils se réfèrent simplement au pourcentage de rendement généré par un investissement au cours d’une année donnée, ou sur une période de temps donnée. Mais ce type de ROI ne rend pas compte des mêmes nuances que le TRI, et c’est pour cette raison que le TRI est généralement préféré par les professionnels de l’investissement.

Un autre avantage du TRI est que sa définition est mathématiquement précise, alors que le terme ROI peut signifier différentes choses selon le contexte ou l’interlocuteur.

Qu’est-ce qu’un bon taux de rendement interne ?

La question de savoir si un TRI est bon ou mauvais va dépendre du coût du capital et du coût d’opportunité de l’investisseur. Par exemple, un investisseur immobilier pourrait poursuivre un projet avec un TRI de 25% si des investissements immobiliers alternatifs comparables offrent un rendement de, disons, 20% ou moins. Cette comparaison suppose toutefois que le risque et l’effort liés à ces investissements difficiles sont à peu près les mêmes. Si l’investisseur peut obtenir un TRI légèrement inférieur à partir d’un projet qui est considérablement moins risqué ou moins long, il pourrait alors accepter avec plaisir ce projet à TRI inférieur.

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