Capire una holding

Se stai iniziando a investire in titoli emessi da società – come azioni ordinarie, azioni privilegiate o obbligazioni societarie – o se stai pensando di investire in una tua attività, potresti incontrare qualcosa conosciuto come una holding.

Molte delle società di maggior successo nel mondo sono holding. Impara la struttura generale, lo scopo e i benefici delle holding, insieme ad esempi di come funzionano.

Definizione di una holding

Una holding è una società che non ha alcuna operazione, attività o altri affari attivi. Invece, la holding possiede beni

Questi beni possono essere quote di azioni di altre società, società a responsabilità limitata, società in accomandita, fondi di private equity, hedge fund, azioni pubbliche, obbligazioni, beni immobili, diritti di canzoni, marchi, brevetti, marchi di fabbrica, copyright, praticamente qualsiasi cosa che abbia valore.

Per esempio, una delle azioni blue-chip più rispettate al mondo, la Johnson & Johnson, è in realtà una holding. La società stessa non produce nulla. Invece, Johnson & Johnson detiene quote di proprietà in più di 250 aziende separate. La proprietà non è molto diversa dal modo in cui si potrebbero possedere azioni di diverse aziende attraverso un conto di intermediazione. Johnson & Le attività di Johnson sono raggruppate sotto tre grandi voci – sanità per i consumatori, dispositivi medici e prodotti farmaceutici – ma ciascuna delle filiali è una società a sé stante con i propri uffici, conti bancari e impianti di produzione.Sono situate in paesi di tutto il mondo e con personale locale.

Al vertice, gli azionisti della Johnson & Johnson eleggono un consiglio di amministrazione per proteggere i loro interessi. Quel consiglio è responsabile (tra le tante cose) di determinare la politica dei dividendi e di assumere il CEO. Il CEO, a sua volta, assume i suoi diretti subordinati. Questo gruppo di persone ha collettivamente il potere di determinare i CEO e i dirigenti chiave delle società controllate sotto il controllo di Johnson & Johnson. La holding madre sostiene le filiali abbassando il costo del capitale grazie alla sua forza complessiva. Per esempio, Johnson & Johnson può emettere obbligazioni a tassi bassissimi, quindi prestare denaro alle sue filiali a tassi che le filiali non potrebbero ottenere se fossero imprese indipendenti. Questo riduce le spese di interesse e, a sua volta, aumenta sia il rendimento del capitale che quello delle attività.

Un esempio di holding

Per capire meglio il concetto di una holding, immaginate che voi e un amico decidiate di investire insieme. Create una nuova società chiamata Blue Sky Holding Company, Inc. Dopo aver presentato i documenti al segretario di stato, emettete 1 milione di azioni a 10 dollari per azione, raccogliendo 10 milioni di dollari in contanti freschi. Tu e il tuo amico eleggete un consiglio di amministrazione. Quel consiglio ti assume come amministratore delegato.

Il giorno dopo, tu e il tuo amico iniziate a investire i 10 milioni di dollari. Come Blue Sky Holding Company, fai diverse cose:

• Costituisci una nuova azienda chiamata Frozen Treats of America, LLC. È posseduta al 100% da Blue Sky Holding Company. Contribuisci 1,5 milioni di dollari in contanti all’attività, assumi un manager per gestirla e apri un ristorante in franchising che dovrebbe guadagnare 170.000 dollari di profitto prima delle tasse.
• Fai aprire a Blue Sky Holding Company un conto di intermediazione con una società di intermediazione a sconto. Si depositano 3 milioni di dollari in contanti sul conto e si acquista una collezione di azioni di alta qualità, blue-chip. Vi aspettate che questi titoli generino 150.000 dollari di dividendi al lordo delle imposte ogni anno.
• Fate partire una nuova società chiamata Southworth Hospitality, LLC, che è al 100% di proprietà di Blue Sky Holding Company. Contribuisci con 2 milioni di dollari in contanti di Blue Sky e fai prendere in prestito a questa nuova filiale altri 2 milioni di dollari da una banca, dandole una struttura di capitalizzazione di 4 milioni di dollari in attività: 2 milioni di dollari in passività e 2 milioni di dollari in valore contabile. La società userà i 4 milioni di dollari in contanti per comprare un hotel in franchising, che dovrebbe generare 320.000 dollari di profitti prima delle tasse dopo gli interessi passivi e tutti gli altri costi. Questo debito non è garantito dalla holding, perché avete deciso di permettere solo passività pro soluto nel caso in cui l’hotel non abbia successo. Ciò significa che se la filiale fallisce, voi siete in debito solo per il capitale che Blue Sky ha investito in essa.
• Acquistate 2 milioni di dollari di obbligazioni municipali esenti da tasse, che credete genereranno 100.000 dollari di interessi annuali.
• Utilizzate 500.000 dollari per comprare monete d’oro e lingotti d’argento.
• Parcheggiate l’ultimo milione di dollari presso la banca locale in fondi istituzionali del mercato monetario che pagano il 2% di interesse, generando 20.000 dollari di reddito da interessi prima delle tasse ogni anno.

Bilancio della holding

Il bilancio consolidato di questa holding mostrerà 12 milioni di dollari in attività, 2 milioni di dollari in debito, e un valore netto di 10 milioni di dollari, o valore contabile. Il bilancio appare come segue:

Blue Sky Holding Company, Inc.-Balance Sheet

• Frozen Treats of America, LLC-100% proprietà ($1.5 milioni di attività, nessuna passività)
• Southworth Hospitality, LLC-100% di proprietà ($4 milioni di attività, $2 milioni di passività, $2 milioni di patrimonio netto)
• Obbligazioni municipali esenti da imposte ($2 milioni di attività, nessuna passività)
• Bue-chip azioni comuni in conto di intermediazione ($3 milioni di attività, nessuna passività)
• Saldo bancario (1 milione di dollari di attività, nessuna passività)
• Riserve di oro e argento (500.000 dollari di attività, nessuna passività)

Il conto economico della holding mostrerà 760.000 dollari di reddito operativo (profitto prima delle tasse da tutte le partecipazioni). Questo sarebbe un ritorno del 7,6% sul patrimonio netto perché il reddito di 760.000 dollari diviso per il valore netto di 10 milioni di dollari è il 7,6%. Sarebbe un ritorno del 6,3% sulle attività perché 760.000 dollari diviso per 12 milioni di dollari di attività (che include il denaro preso in prestito) è 6,3%.

Come pensare a una holding

Come amministratore delegato di Blue Sky Holding Company, Inc. cosa fai in realtà?

Perché Blue Sky è una holding, non hai un ruolo quotidiano in nessuno degli investimenti. Ognuno è gestito dal proprio team di gestione. Il tuo lavoro è la supervisione esecutiva, il supporto, l’impostazione dei parametri di gestione del rischio e il mettere le persone giuste nei posti giusti per allinearsi con la strategia aziendale. Quando le filiali pagano i dividendi a Blue Sky, quel denaro può essere investito in altre opportunità.

Non stai andando a fare coni gelato al tuo ristorante in franchising. Questo è il lavoro di Frozen Treats of America, LLC, una filiale interamente controllata con i propri dipendenti, manager, bilanci, contratti e prestiti bancari. Invece, tu controllerai l’amministratore delegato di quella società e ti assicurerai che raggiunga gli obiettivi che il consiglio si aspetta.

I benefici del modello della holding

E se succedesse qualcosa di terribile? Per esempio, cosa succederebbe se il tuo hotel in franchising andasse in bancarotta? Se la holding stessa non ha cofirmato il debito, non è responsabile della perdita. Invece, registrereste un write-off di 2 milioni di dollari nel patrimonio netto di Blue Sky come una perdita di capitale sulle vostre azioni di Southworth Hospitality, LLC.

Questo è il modo in cui le grandi aziende si proteggono. Procter & Gamble, per dare un’illustrazione del mondo reale, è effettivamente una holding perché ha diverse filiali per scopi diversi. Alcune filiali sono proprietarie di marchi, come il detersivo Tide, mentre altre, totalmente separate, possiedono gli impianti di produzione che producono Tide, e questi produttori pagano alla società proprietaria del marchio una royalty di licenza. In questo modo, se l’azienda viene citata in giudizio, Procter & Gamble non potrebbe mai perdere il marchio Tide. Invece, la fabbrica o il distributore fallirebbero.