Un rating obbligazionario è un grado dato a un’obbligazione da un servizio di rating che indica la sua qualità di credito. Il rating prende in considerazione la forza finanziaria di un emittente di obbligazioni o la sua capacità di pagare il capitale e gli interessi di un’obbligazione in modo tempestivo.
Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch Ratings, e DBRS sono alcune delle agenzie di rating di obbligazioni più conosciute a livello internazionale. Queste organizzazioni operano per fornire agli investitori descrizioni quantitative e qualitative dei titoli a reddito fisso disponibili. Generalmente, un’obbligazione di alto grado “AAA” offre più sicurezza e un potenziale di profitto inferiore (rendimento più basso) rispetto a un’obbligazione speculativa con rating “B-“.
Mentre questa metrica fornisce un’idea delle caratteristiche generali del titolo, che tipo di analisi sottostante va a differenziare le qualità delle obbligazioni?
Punti chiave
- Le valutazioni del credito, date dai servizi di rating, sono metriche molto importanti della qualità e del rischio di un’obbligazione.
- Le agenzie di rating usano diverse metriche per determinare il loro punteggio di rating per le obbligazioni di un particolare emittente.
- Il bilancio di un’azienda, le prospettive di profitto, la concorrenza e i fattori macroeconomici entrano tutti in gioco nel calcolo del rating di credito.
Determinazione del rating delle obbligazioni
Per un istituto finanziario, i rating sono sviluppati sulla base di specifiche influenze intrinseche ed esterne. I fattori interni includono caratteristiche come il rating complessivo della forza finanziaria della banca – una misura di rischio che illustra la probabilità che l’istituzione richieda un supporto monetario esterno (Moody’s implementa una scala dove A corrisponde a una banca finanziariamente sana, ed E assomiglia a una banca debole). Il rating dipende dal bilancio dell’impresa in analisi e dai corrispondenti rapporti finanziari.
Le influenze esterne includono le reti con altre parti interessate, come una società madre, le agenzie governative locali e gli impegni di sostegno federale sistemico. Anche la qualità del credito di queste parti deve essere ricercata. Una volta che questi fattori esterni sono analizzati, viene dato un punteggio esterno complessivo. Essenzialmente, questo grado viene aggiunto al “punteggio intrinseco” predeterminato per ottenere il grado complessivo come BBB.
La linea guida precedente fornisce un quadro generale che Moody’s utilizza nella sua analisi. Obbligazioni specifiche, come i titoli ibridi, richiedono ulteriori analisi complesse, come i termini sottostanti del debito.
In generale, l’arte del rating obbligazionario si estende oltre la semplice analisi dei rapporti e un rapido sguardo al bilancio di un’azienda. Misure diverse sono usate per industrie diverse, e altre influenze esterne giocano una serie di ruoli nell’intricato processo. Un approccio previsionale dall’alto verso il basso delle condizioni economiche generali, una procedura approfondita dal basso verso l’alto delle specifiche di sicurezza, insieme alle stime della distribuzione statistica della probabilità di default e della gravità delle perdite, fornisce agli investitori alcune semplici lettere standardizzate per aiutare a quantificare il loro investimento.
Investment Grade vs. Junk Bonds
Il rating delle obbligazioni è un processo importante perché il rating avverte gli investitori della qualità e della stabilità dell’obbligazione. Cioè, il rating influenza notevolmente i tassi di interesse, la propensione all’investimento e il prezzo delle obbligazioni. Inoltre, le agenzie di rating indipendenti emettono le valutazioni in base alle aspettative e alle prospettive future.
Le obbligazioni con un rating più alto, conosciute come obbligazioni investment-grade, sono viste come investimenti più sicuri e stabili che sono legati a società o entità governative che hanno un outlook positivo. Le obbligazioni investment-grade contengono rating da “AAA” a “BBB-” (o da Aaa a Baa3 per la scala di rating di Moody’s) e di solito i rendimenti delle obbligazioni aumentano al diminuire del rating. La maggior parte dei titoli obbligazionari “AAA” più comuni sono i Buoni del Tesoro degli Stati Uniti.
Le obbligazioni non-investment grade o “junk bonds” di solito hanno rating da “BB+” a “D” (da Baa1 a C per Moody’s) e anche “non valutate”. Le obbligazioni che portano queste valutazioni sono viste come investimenti a più alto rischio che sono in grado di attirare l’attenzione degli investitori attraverso i loro alti rendimenti. Tuttavia, gli investitori di obbligazioni spazzatura dovrebbero notare le implicazioni e i rischi che sono coinvolti con l’investimento in obbligazioni che sono emesse da società con problemi di liquidità. Le obbligazioni spazzatura possono essere suddivise in altre due categorie:
- Fallen Angels – Si tratta di un’obbligazione che una volta era investment grade ma che da allora è stata ridotta allo stato di junk-bond a causa della scarsa qualità del credito della società emittente.
- Rising Stars – L’opposto di un fallen angel, si tratta di un’obbligazione con un rating che è stato aumentato a causa del miglioramento della qualità del credito della società emittente. Una stella nascente può essere ancora un’obbligazione spazzatura, ma è sulla buona strada per diventare un investimento di qualità.