Tasso interno di rendimento (TIR)

Cos’è il tasso interno di rendimento (TIR)?

Il tasso interno di rendimento è una metrica usata nell’analisi finanziaria per stimare la redditività di potenziali investimenti. Il tasso interno di rendimento è un tasso di sconto che rende il valore attuale netto (NPV) di tutti i flussi di cassa uguale a zero in un’analisi di flusso di cassa scontato. I calcoli dell’IRR si basano sulla stessa formula del NPV.

Key Takeaways

  • IRR è il tasso di crescita annuale che ci si aspetta che un investimento generi.
  • IRR è calcolato usando lo stesso concetto del NPV, tranne che pone il NPV uguale a zero.
  • IRR è ideale per analizzare i progetti di capital budgeting per capire e confrontare i potenziali tassi di rendimento annuale nel tempo.

Formula e calcolo per l’IRR

La formula e il calcolo utilizzati per determinare questa cifra sono i seguenti.

0=NPV=∑t=1TCt(1+IRR)t-C0dove:Ct=Influsso di cassa netto durante il periodo tC0=Costi totali dell’investimento inizialeIRR=Il tasso interno di rendimentot=Il numero di periodi di tempo &\text{0}=\text{NPV}=\sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{\left(1+IRR\right)^t}-C_0\\ &\textbf{where:& C_t=testo{Influsso di cassa netto durante il periodo t}\\ &C_0={Costi totali dell’investimento iniziale}\\ &IRR=testo{Il tasso interno di rendimento}\\&t=testo{Il numero di periodi di tempo}{end{aligned}0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt-C0dove:Ct=Influsso di denaro netto durante il periodo tC0=Costi totali dell’investimento inizialeIRR=Il tasso interno di rendimentot=Il numero di periodi di tempo

Per calcolare l’IRR usando la formula, si dovrebbe impostare il NPV uguale a zero e risolvere per il tasso di sconto, che è l’IRR. Tuttavia, a causa della natura della formula, il TIR non può essere facilmente calcolato analiticamente e deve essere calcolato per tentativi ed errori o usando un software programmato per calcolare il TIR. Questo può essere fatto in Excel.

In generale, più alto è il tasso interno di rendimento, più desiderabile è un investimento da intraprendere. Il TIR è uniforme per investimenti di vario tipo e, come tale, il TIR può essere usato per classificare più investimenti o progetti potenziali su una base relativamente uniforme. In generale, quando si confrontano opzioni di investimento le cui altre caratteristiche sono simili, l’investimento con il più alto TIR sarebbe probabilmente considerato il migliore.

Come calcolare il TIR in Excel

L’utilizzo della funzione TIR in Excel rende facile il calcolo del TIR. Excel fa tutto il lavoro necessario per voi, arrivando al tasso di sconto che state cercando. Tutto quello che dovete fare è combinare i vostri flussi di cassa, incluso l’esborso iniziale e i successivi afflussi, con la funzione IRR. La funzione IRR si trova cliccando sull’icona Formule Insert (fx).

Ecco un semplice esempio di analisi IRR con flussi di cassa noti e periodici ogni anno (a distanza di un anno). Supponiamo che un’azienda stia valutando la redditività del progetto X. Il progetto X richiede 250.000 dollari di finanziamento e si prevede che generi 100.000 dollari di flussi di cassa al netto delle tasse il primo anno e cresca di 50.000 dollari per ciascuno dei quattro anni successivi.

Imagine di Sabrina Jiang © Investopedia 2020

L’investimento iniziale è sempre negativo perché rappresenta un deflusso. Ogni flusso di cassa successivo potrebbe essere positivo o negativo, a seconda delle stime di ciò che il progetto consegna o richiede come iniezione di capitale in futuro. In questo caso, il TIR è del 56,72%, che è abbastanza alto.

Tenete a mente che il TIR non è il valore reale in dollari del progetto. È il rendimento annuale che rende il valore attuale netto uguale a zero.

Excel offre anche altre due funzioni che possono essere usate nei calcoli IRR: l’XIRR e il MIRR. XIRR è usato quando il modello di flusso di cassa non ha esattamente flussi di cassa periodici annuali. Il MIRR è una misura del tasso di rendimento che include anche l’integrazione del costo del capitale così come il tasso privo di rischio.

Excel include le funzioni IRR, XIRR, e MIRR da usare nell’analisi IRR.

Quando usare l’IRR

Ci sono diverse formule e concetti che possono essere usati quando si cerca di identificare un rendimento atteso. Il TIR è generalmente ideale per analizzare il ritorno potenziale di un nuovo progetto che un’azienda sta considerando di intraprendere.

Si può pensare al tasso interno di rendimento come al tasso di crescita che un investimento dovrebbe generare annualmente. Così, può essere più simile a un tasso di crescita annuale composto (CAGR). In realtà, un investimento di solito non avrà lo stesso tasso di rendimento ogni anno. Di solito, il tasso di rendimento effettivo che un dato investimento finisce per generare sarà diverso dal suo IRR stimato.

Nella pianificazione del capitale, uno scenario popolare per l’IRR è confrontare la redditività di stabilire nuove operazioni con quella di espandere quelle esistenti. Per esempio, una compagnia energetica può usare il TIR per decidere se aprire una nuova centrale elettrica o rinnovare ed espandere una centrale già esistente. Mentre entrambi i progetti potrebbero aggiungere valore all’azienda, è probabile che uno sia la decisione più logica come prescritto dal TIR.

Cosa ti dice il TIR

La maggior parte dell’analisi del TIR sarà fatta insieme ad una vista del costo medio ponderato del capitale (WACC) di un’azienda e ai calcoli del valore attuale netto. L’IRR è tipicamente un valore relativamente alto, che permette di arrivare a un NPV di zero. La maggior parte delle aziende richiederà che il calcolo dell’IRR sia superiore al WACC. Le analisi coinvolgeranno anche tipicamente i calcoli del VAN a diversi tassi di sconto ipotizzati.

In teoria, qualsiasi progetto con un IRR maggiore del suo costo del capitale dovrebbe essere un progetto redditizio. Nella pianificazione dei progetti di investimento, le aziende spesso stabiliscono un tasso di rendimento richiesto (RRR) per determinare la percentuale di rendimento minimo accettabile che l’investimento in questione deve guadagnare per essere utile. L’RRR sarà più alto del WACC.

Ogni progetto con un IRR che supera l’RRR sarà probabilmente considerato redditizio, anche se le aziende non perseguiranno necessariamente un progetto solo su questa base. Piuttosto, probabilmente perseguiranno i progetti con la più alta differenza tra IRR e RRR, poiché questi saranno probabilmente i più redditizi.

IRR può anche essere confrontato con i tassi di rendimento prevalenti nel mercato dei titoli. Se un’azienda non riesce a trovare nessun progetto con IRR maggiore dei rendimenti che possono essere generati nei mercati finanziari, può semplicemente scegliere di investire denaro nel mercato. I rendimenti del mercato possono anche essere un fattore per fissare un tasso di rendimento richiesto.

IRR vs. Compound Annual Growth Rate

Il CAGR misura il rendimento annuale di un investimento in un periodo di tempo. Il TIR è anche un tasso di rendimento annuale. Tuttavia, il CAGR tipicamente usa solo un valore iniziale e finale per fornire una stima del tasso di rendimento annuale. L’IRR differisce in quanto coinvolge più flussi di cassa periodici, riflettendo il fatto che i flussi di cassa in entrata e in uscita spesso si verificano costantemente quando si tratta di investimenti. Un’altra distinzione è che il CAGR è abbastanza semplice da poter essere calcolato facilmente.

IRR vs. Return on Investment (ROI)

Le aziende e gli analisti possono anche guardare al return on investment quando prendono decisioni di capital budgeting. Il ROI dice a un investitore la crescita totale, dall’inizio alla fine, dell’investimento. Non è un tasso di rendimento annuale. L’IRR dice all’investitore qual è il tasso di crescita annuale. I due numeri sarebbero normalmente gli stessi nel corso di un anno, ma non saranno gli stessi per periodi di tempo più lunghi.

Il rendimento dell’investimento è l’aumento o la diminuzione percentuale di un investimento dall’inizio alla fine. Si calcola prendendo la differenza tra il valore attuale o previsto in futuro e il valore iniziale, diviso per il valore originale e moltiplicato per 100.

Il ROI può essere calcolato per quasi tutte le attività in cui è stato fatto un investimento e si può misurare un risultato. Tuttavia, il ROI non è necessariamente il più utile per i tempi lunghi. Ha anche dei limiti nel capital budgeting, dove l’attenzione è spesso sui flussi di cassa periodici e sui ritorni.

Limiti del TIR

Il TIR è generalmente più ideale per l’uso nell’analisi dei progetti di capital budgeting. Può essere frainteso o interpretato male se usato al di fuori di scenari appropriati. Nel caso di flussi di cassa positivi seguiti da quelli negativi e poi da quelli positivi, il TIR può avere valori multipli. Inoltre, se tutti i flussi di cassa hanno lo stesso segno (cioè, il progetto non produce mai un profitto), allora nessun tasso di sconto produrrà un VAN zero.

Nel suo ambito di utilizzo, il TIR è una metrica molto popolare per stimare il rendimento annuale di un progetto. Tuttavia, non è necessariamente destinato ad essere usato da solo. Il TIR è tipicamente un valore relativamente alto, che permette di arrivare a un VAN di zero. Il TIR stesso è solo una singola cifra stimata che fornisce un valore di ritorno annuale basato su stime. Poiché le stime sia del TIR che del VAN possono differire drasticamente dai risultati reali, la maggior parte degli analisti sceglierà di combinare l’analisi del TIR con l’analisi degli scenari. Gli scenari possono mostrare diversi possibili NPV basati su diversi presupposti.

Come detto, la maggior parte delle aziende non si basa solo sull’analisi IRR e NPV. Questi calcoli sono di solito studiati anche insieme al WACC e al RRR di un’azienda, che fornisce ulteriori considerazioni.

Le aziende di solito confrontano l’analisi IRR con altri compromessi. Se un altro progetto ha un IRR simile con meno capitale iniziale o considerazioni estranee più semplici, allora un investimento più semplice può essere scelto nonostante gli IRR.

In alcuni casi, i problemi possono anche sorgere quando si usa l’IRR per confrontare progetti di diversa durata. Per esempio, un progetto di breve durata può avere un IRR alto, facendolo sembrare un investimento eccellente. Al contrario, un progetto più lungo può avere un IRR basso, guadagnando rendimenti lenti e costanti. La metrica del ROI può fornire un po’ più di chiarezza in questi casi, anche se alcuni manager potrebbero non voler aspettare un periodo di tempo più lungo.

Investire in base al TIR

La regola del tasso interno di rendimento è una linea guida per valutare se procedere con un progetto o un investimento. La regola del TIR afferma che se il tasso interno di rendimento su un progetto o investimento è maggiore del tasso di rendimento minimo richiesto, tipicamente il costo del capitale, allora il progetto o investimento può essere perseguito.

Inversamente, se il TIR su un progetto o investimento è inferiore al costo del capitale, allora la migliore linea di azione può essere quella di rifiutarlo. Nel complesso, anche se ci sono alcune limitazioni all’IRR, è uno standard industriale per l’analisi dei progetti di capital budgeting.

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Come calcolare l’IRR in Excel

Domande frequenti

Cosa significa tasso interno di rendimento?

Il tasso interno di rendimento (IRR) è una metrica finanziaria usata per valutare l’attrattiva di una particolare opportunità di investimento. Quando si calcola il TIR per un investimento, si sta effettivamente stimando il tasso di rendimento di quell’investimento dopo aver tenuto conto di tutti i suoi flussi di cassa previsti insieme al valore temporale del denaro. Quando si sceglie tra diversi investimenti alternativi, l’investitore selezionerebbe l’investimento con il TIR più alto, a condizione che sia superiore alla soglia minima dell’investitore. Lo svantaggio principale del TIR è che è fortemente dipendente dalle proiezioni dei flussi di cassa futuri, che sono notoriamente difficili da prevedere.

Il TIR è la stessa cosa del ROI?

Anche se l’IRR è talvolta indicato informalmente come “ritorno sull’investimento” di un progetto, è diverso dal modo in cui la maggior parte delle persone usa questa frase. Spesso, quando le persone si riferiscono al ROI si riferiscono semplicemente alla percentuale di ritorno generata da un investimento in un dato anno, o in un periodo di tempo. Ma questo tipo di ROI non cattura le stesse sfumature dell’IRR, e per questo motivo, l’IRR è generalmente preferito dai professionisti dell’investimento.

Un altro vantaggio dell’IRR è che la sua definizione è matematicamente precisa, mentre il termine ROI può significare cose diverse a seconda del contesto o di chi parla.

Qual è un buon tasso interno di rendimento?

Se un IRR è buono o cattivo dipenderà dal costo del capitale e dal costo opportunità dell’investitore. Per esempio, un investitore immobiliare potrebbe perseguire un progetto con un IRR del 25% se investimenti immobiliari alternativi comparabili offrono un rendimento, diciamo, del 20% o inferiore. Questo confronto presuppone che la rischiosità e lo sforzo coinvolti nel fare questi difficili investimenti siano più o meno gli stessi. Se l’investitore può ottenere un IRR leggermente inferiore da un progetto che è considerevolmente meno rischioso o che richiede meno tempo, allora potrebbe felicemente accettare quel progetto con un IRR inferiore.

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