Cómo se comportaron las principales acciones mineras de oro en 2020
Las acciones mineras de oro y el GDX vieron fuertes retornos en 2020, ya que el oro fue uno de los activos más resistentes y de mejor rendimiento en un año altamente volátil.
Pero elegir acciones mineras de oro no es fácil, ya que cada empresa tiene una variedad de proyectos individuales y riesgos que vale la pena evaluar. Por ello, el GDX (VanEck Vectors Gold Miners ETF), es uno de los métodos más populares que los inversores eligen para obtener exposición a los jugadores de la industria minera del oro.
Aunque el GDX y las mineras de oro pueden ofrecer generalmente un apalancamiento al alza en comparación con el oro durante los mercados alcistas, en 2020 el GDX retornó un 23%, apenas un par de puntos menos que el retorno del oro al contado, que fue del 25,1%.
Este gráfico compara los retornos del oro, el GDX y las acciones mineras de oro con mejor y peor rendimiento en el índice.
Entendiendo el ETF GDX y su valor
El GDX es uno de los muchos ETFs de índice creados por la empresa de gestión de inversiones VanEck y ofrece exposición a 52 de los principales valores mineros de oro.
Proporciona una forma directa de invertir en los nombres más grandes de la industria minera de oro, mientras que reduce algunos de los riesgos individuales a los que muchas empresas mineras están expuestas. El GDX es el mayor y más popular ETF de VanEck, con un volumen medio diario de ~25 millones de dólares, y la mayor cantidad de activos netos totales, con 15.300 millones de dólares.
En cuanto a sus participaciones, el GDX intenta replicar los rendimientos del NYSE Arca Gold Miners Index (GDM), que sigue el rendimiento general de las empresas de la industria minera del oro.
Cómo se comportaron las mayores mineras de oro en 2020
Al tratarse de un ETF ponderado por la capitalización de mercado, el GDX asigna más activos hacia los constituyentes con una mayor capitalización de mercado, lo que hace que las empresas mineras de oro más grandes constituyan una mayor parte de las participaciones del índice.
Esto hace que las cinco mayores empresas del GDX representen el 39,5% de las participaciones del índice, y que las 10 principales representen el 59,3%.
Un índice con la misma ponderación de los cinco principales componentes del GDX ha obtenido una rentabilidad del 27,3% en el año, superando al oro y al índice en algunos puntos. Mientras tanto, un índice ponderado por igual de los 10 principales componentes tuvo un rendimiento significativamente inferior, ya que sólo obtuvo un 18,4%.
Newmont fue la única empresa de las cinco principales que tuvo un rendimiento superior al del oro y al del índice general, ya que obtuvo un 37,8% en el año. Wheaton Precious Metals (40,3%) y Kinross Gold (54,9%) fueron las únicas otras empresas del top 10 que lograron superar su rendimiento.
Kinross Gold fue la que mejor se comportó entre los principales constituyentes, en gran parte debido a sus sólidos resultados del tercer trimestre, en el que la empresa generó un importante flujo de caja libre al tiempo que cuadruplicó los beneficios netos declarados. Junto con estos resultados positivos, la empresa también anunció su expectativa de aumentar la producción de oro en un 20% en los próximos tres años.
Los mejores y peores resultados en 2020
Entre los mejores y peores resultados del GDX, fueron las empresas de menor tamaño en la mitad inferior del ranking las que tuvieron un rendimiento significativamente superior o inferior.
La producción récord de oro de K92 Mining en su mina de oro Kainantu, junto con un aumento significativo de los recursos en su yacimiento de alta ley Kora en las cercanías, supuso una rentabilidad del 164,2%, y la empresa se graduará del TSX-V al TSX a finales de 2020.
Cuatro de los cinco peores resultados para 2020 fueron empresas mineras australianas, ya que el país entró en su primera recesión en 30 años tras los graves cierres y restricciones de la COVID-19. Los incendios forestales de principios de año interrumpieron los envíos de la mina Cadia de Newcrest, y las crecientes tensiones con China (el mayor socio comercial de Australia) también contribuyeron a que algunas mineras de oro australianas sufrieran caídas de dos dígitos.
La empresa con peor rendimiento y la última del índice, Resolute Mining (-36,9%), tuvo nuevas interrupciones en el segundo semestre de 2020 en su mina de oro de Syama en Malí. Tras el golpe militar y la dimisión del presidente de Malí, Ibrahim Keïta, en agosto, los trabajadores sindicalizados amenazaron con hacer huelga en septiembre, lo que ralentizó las operaciones en la mina de oro de Syama. Finalmente, las huelgas se produjeron antes de finales de año.
Cómo se eligen los valores de la minería del oro para el GDX
Hay algunas reglas básicas que dictan cómo se pondera el índice para garantizar que el GDM y el GDX reflejen adecuadamente la industria de la minería del oro.
Además de las reglas sobre la ponderación del índice, existen requisitos específicos de las empresas para su inclusión en el GDM y, por consiguiente, en el GDX:
- Obtener >50% de los ingresos de la minería del oro y actividades relacionadas
- Capitalización bursátil >750M$
- Volumen medio diario >50,000 acciones en los últimos tres meses
- Valor medio diario negociado >1M de dólares en los últimos tres meses
Los valores mineros de oro que ya están en el índice tienen cierto margen de maniobra en cuanto a estos requisitos, y en última instancia la inclusión o exclusión del índice depende del administrador del mismo.
Qué traerá 2021 para los valores mineros de oro
El GDX ha tenido un comienzo de año apagado, con el índice en un -2,3%, ya que ha seguido principalmente el precio del oro al contado.
El oro y los valores mineros de oro se enfriaron significativamente después de su fuerte repunte en el primer trimestre de 2020, ya que los desarrollos positivos en relación con la vacuna COVID-19 han dado lugar a un dólar estadounidense más fuerte de lo esperado y a un aumento de los rendimientos del Tesoro.
Dicho esto, la llegada de nuevos estímulos monetarios en Estados Unidos podría espolear a los inversores temerosos de la inflación hacia el oro y los valores mineros de oro a medida que avance el año.
