A classificação de uma obrigação é uma classificação atribuída a uma obrigação por um serviço de classificação que indica a sua qualidade de crédito. A notação tem em consideração a solidez financeira de um emissor de obrigações ou a sua capacidade de pagar o capital e juros de uma obrigação de forma atempada.
Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch Ratings, e DBRS são algumas das agências de notação de obrigações mais conhecidas internacionalmente. Estas organizações operam para fornecer aos investidores descrições quantitativas e qualitativas dos títulos de rendimento fixo disponíveis. Geralmente, uma obrigação com classificação “AAA” de alta qualidade oferece mais segurança e menor potencial de lucro (rendimento mais baixo) do que uma obrigação especulativa com classificação “B-“.
Embora esta métrica forneça uma noção das características gerais do título, que tipo de análise subjacente vai para a diferenciação entre as qualidades das obrigações?
Key Takeaways
- As notações de crédito, dadas pelos serviços de notação, são métricas muito importantes da qualidade e do risco de uma obrigação.
- As agências de notação utilizam várias métricas para determinar a sua classificação para as obrigações de um determinado emitente.
- O balanço de uma empresa, perspectivas de lucro, concorrência e factores macroeconómicos entram em jogo no cálculo de uma classificação de crédito.
Determinação das classificações para obrigações
Para uma instituição financeira, as classificações são desenvolvidas com base em influências específicas intrínsecas e externas. Os factores internos incluem características tais como o rating global de solidez financeira do banco – uma medida de risco que ilustra a probabilidade de a instituição necessitar de apoio monetário externo (a Moody’s implementa uma escala onde A corresponde a um banco financeiramente saudável, e E assemelha-se a um banco fraco). A classificação depende das demonstrações financeiras da empresa em análise e dos rácios financeiros correspondentes.
Influências externas incluem redes com outras partes interessadas, tais como uma empresa mãe, agências governamentais locais, e compromissos de apoio federal sistémico. A qualidade de crédito destas partes também deve ser investigada. Uma vez analisados estes factores externos, é dada uma pontuação global externa abrangente. Essencialmente, esta nota é adicionada à “pontuação intrínseca” pré-determinada para obter a nota global como BBB.
A orientação anterior fornece um quadro geral que a Moody’s utiliza na sua análise. Obrigações específicas, tais como títulos híbridos, requerem análises complexas adicionais, tais como os termos subjacentes da dívida.
Overall, a arte da classificação das obrigações vai além da simples análise de rácios e uma rápida análise do balanço de uma empresa. São utilizadas diferentes medidas para diferentes indústrias, e outras influências externas desempenham uma série de papéis no intrincado processo. Uma abordagem prevista de cima para baixo das condições económicas globais, um procedimento aprofundado de baixo para cima de segurança específica, juntamente com estimativas estatísticas de distribuição da probabilidade de incumprimento e gravidade das perdas, fornece aos investidores algumas cartas simples padronizadas para ajudar a quantificar o seu investimento.
Grau de Investimento vs. Junk Bonds
A classificação da obrigação é um processo importante porque a classificação alerta os investidores para a qualidade e estabilidade da obrigação. Ou seja, a classificação influencia grandemente as taxas de juro, o apetite de investimento, e o preço das obrigações. Além disso, as agências de notação independentes emitem notações baseadas em expectativas e perspectivas futuras.
As obrigações com notação mais elevada, conhecidas como obrigações com notação de investimento, são vistas como investimentos mais seguros e estáveis que estão ligados a empresas ou entidades governamentais que têm uma perspectiva positiva. As obrigações com classificação de investimento contêm classificações “AAA” a “BBB-” (ou Aaaa a Baa3 para a escala de classificação da Moody’s) e verão normalmente os rendimentos das obrigações aumentar à medida que as classificações diminuem. A maioria dos títulos de obrigações “AAA” mais comuns encontram-se nas obrigações do Tesouro dos EUA.
títulos sem notação de investimento ou “junk bonds” geralmente têm notações de “BB+” a “D” (Baa1 a C para a Moody’s) e mesmo “não notadas”. As obrigações com estas classificações são vistas como investimentos de maior risco que são capazes de atrair a atenção dos investidores através dos seus altos rendimentos. No entanto, os investidores de junk bonds devem notar as implicações e riscos que estão envolvidos no investimento em obrigações que são emitidas por empresas com emissões de liquidez. As junk bonds podem ser divididas em duas outras categorias:
- Fallen Angels – Esta é uma obrigação que em tempos foi grau de investimento mas que desde então foi reduzida ao estatuto de junk-bond devido à má qualidade de crédito da empresa emissora.
- Rising Stars – O oposto de um anjo caído, esta é uma obrigação com uma classificação que foi aumentada devido à melhoria da qualidade de crédito da empresa emissora. Uma estrela em ascensão pode ainda ser uma junk bond, mas está a caminho de ser um investimento de qualidade.