Se começar a investir em títulos emitidos por empresas – tais como acções ordinárias, acções preferenciais, ou obrigações de empresas – ou se estiver a considerar investir no seu próprio negócio, poderá encontrar algo conhecido como uma sociedade holding.
Muitas das empresas mais bem sucedidas do mundo são sociedades holding. Saiba mais sobre a estrutura geral, objectivo e benefícios das empresas holding, juntamente com exemplos de como elas funcionam.
Definição de uma sociedade holding
Uma sociedade holding é uma empresa que não tem quaisquer operações, actividades, ou outros negócios activos propriamente ditos. Em vez disso, a sociedade holding possui activos.
Estes activos podem ser acções de outras empresas, sociedades de responsabilidade limitada, sociedades em comandita simples, fundos de participações privadas, fundos hedge, acções públicas, obrigações, bens imóveis, direitos de canções, nomes de marcas, patentes, marcas comerciais, direitos de autor – tudo o que tenha valor.
Por exemplo, uma das acções blue-chip mais respeitadas do mundo, Johnson & Johnson, é realmente uma empresa holding. A própria empresa não produz realmente nada. Em vez disso, Johnson & Johnson detém participações em mais de 250 empresas separadas. A propriedade não é muito diferente da forma como se pode possuir acções de diferentes empresas através de uma conta de corretagem. Johnson & As empresas da Johnson estão agrupadas sob três grandes rubricas – cuidados de saúde, dispositivos médicos e produtos farmacêuticos – mas cada uma das filiais é uma empresa autónoma com os seus próprios escritórios, contas bancárias, e instalações de fabrico.Estão localizadas em países de todo o mundo e contam com funcionários locais.
No topo, Johnson & os accionistas da Johnson elegem um conselho de administração para proteger os seus interesses. Esse conselho é responsável por (entre muitas coisas) determinar a política de dividendos e contratar o CEO. O CEO, por sua vez, contrata os seus subordinados directos. Este grupo de pessoas tem colectivamente o poder de determinar os CEOs e os principais executivos das empresas subsidiárias sob o controlo da Johnson & Johnson’s control. A sociedade-mãe apoia as filiais baixando o custo de capital devido à sua força global. Por exemplo, Johnson & Johnson pode emitir obrigações a taxas muito baixas, depois emprestar dinheiro às suas filiais a taxas que as filiais não poderiam obter se fossem empresas autónomas. Isto reduz as despesas com juros e, por sua vez, aumenta tanto a rentabilidade do capital como a rentabilidade dos activos.
A Sample Holding Company
Para compreender melhor o conceito de uma holding, imagine que você e um amigo decidem investir juntos. Cria uma nova empresa chamada Blue Sky Holding Company, Inc. Depois de preencher a papelada com o secretário de estado, emite 1 milhão de acções a $10 por acção, angariando $10 milhões em dinheiro fresco. O senhor e o seu amigo elegem um conselho de administração. Esse conselho contrata-o como CEO.
p>No dia seguinte, você e o seu amigo começam a investir os 10 milhões de dólares. Como Blue Sky Holding Company, você faz várias coisas:
- Incorpora um novo negócio chamado Frozen Treats of America, LLC. É propriedade a 100% da Blue Sky Holding Company. Contribui com $1,5 milhões em dinheiro para o negócio, contrata um gerente para o gerir, e abre uma franquia de restaurante que se espera ganhar $170.000 em lucros antes de impostos.
- Você compra $2 milhões em obrigações municipais isentas de impostos, que acredita que gerarão $100.000 em rendimentos de juros anuais.
- Você usa $500.000 para comprar moedas de ouro e barras de prata.
- Estaciona o último $1 milhão no banco local em fundos do mercado monetário institucional que pagam 2% de juros, gerando $20.000 em rendimentos de juros antes de impostos em cada ano.
li>Você tem a Blue Sky Holding Company a abrir uma conta de corretagem com uma empresa de corretagem de descontos. Deposita 3 milhões de dólares em dinheiro na conta e compra uma colecção de acções de alta qualidade, blue-chip. Espera que estas acções gerem $150.000 em dividendos antes de impostos todos os anos.li>Você cria uma nova empresa chamada Southworth Hospitality, LLC, que é detida a 100% pela Blue Sky Holding Company. Contribui com $2 milhões do dinheiro da Blue Sky e tem esta nova subsidiária a pedir emprestados mais $2 milhões a um banco, dando-lhe uma estrutura de capitalização de $4 milhões em activos: $2 milhões em passivos e $2 milhões em valor contabilístico. A empresa utilizará os $4 milhões em dinheiro para comprar uma franquia hoteleira, que se espera venha a gerar $320.000 em lucros antes de impostos após despesas com juros e todos os outros custos. Esta dívida não é garantida pela empresa holding, porque decidiu apenas permitir responsabilidades sem recurso no caso do hotel não ser bem sucedido. Isto significa que se a subsidiária for à falência, só estará no gancho do capital investido pela Blue Sky.
Demonstrações Financeiras da Holding
O balanço consolidado desta holding vai mostrar $12 milhões em activos, $2 milhões em dívidas, e um património líquido, ou valor contabilístico, de $10 milhões. O balanço aparece da seguinte forma:
Blue Sky Holding Company, Inc.-Balance Sheet
- Frozen Treats of America, LLC-100% de propriedade ($1.5 milhões de activos, sem passivos)
li>Southworth Hospitality, LLC-100% de propriedade ($4 milhões de activos, $2 milhões de passivos, $2 milhões de património líquido)li> Títulos municipais isentos de impostos ($2 milhões de activos, sem passivos)li>Blue-chip acções ordinárias em conta de corretagem ($3 milhões de activos, sem passivo)balanços bancários ($1 milhão de activos, sem passivo)reservas de ouro e prata ($500.000 activos, sem passivo)
p>A demonstração de resultados da holding vai mostrar $760.000 em resultados operacionais (lucro antes de impostos de todas as holdings). Isso seria um rendimento de 7,6% do capital porque o rendimento de $760.000 dividido pelo património líquido de $10 milhões é de 7,6%. Seria um retorno de 6,3% dos activos porque $760.000 dividido por $12 milhões em activos (que inclui dinheiro emprestado) é 6,3%.
Como Pensar Sobre uma Holding
Como CEO da Blue Sky Holding Company, Inc., o que é que realmente se faz?
Porque a Blue Sky é uma holding, não se tem um papel quotidiano em nenhum dos investimentos. Cada uma é gerida pela sua própria equipa de gestão. O seu trabalho é a supervisão executiva, apoio, estabelecer parâmetros de gestão de risco, e colocar as pessoas certas nos lugares certos para se alinharem com a estratégia empresarial. Quando as filiais pagam dividendos à Blue Sky, esse dinheiro pode ser investido noutras oportunidades.
Você não vai fazer cones de gelado na sua franquia de restaurantes. Esse é o trabalho da Frozen Treats of America, LLC, uma subsidiária integral com os seus próprios empregados, gestores, demonstrações financeiras, contratos, e empréstimos bancários. Em vez disso, vai observar o CEO dessa empresa e certificar-se de que eles atingem os objectivos que o conselho espera.
O conselho terá expectativas tanto para si como para a filial. As expectativas para si têm a ver com a forma como pode ajudar os CEOs das subsidiárias a atingir os seus objectivos, e com a forma como pode aumentar os lucros ao mesmo tempo que reduz os riscos.
Os Benefícios do Modelo de Holding
E se algo de horrível acontecesse? Por exemplo, e se a sua franquia de hotel falisse? Se a própria sociedade holding não subscreveu a dívida, não é responsável pela perda. Em vez disso, registaria uma anulação de $2 milhões no património líquido da Blue Sky como uma perda de capital nas suas acções da Southworth Hospitality, LLC.
O modelo da holding protegia os outros activos da perda sofrida por esta filial. Não perderá a sua franquia de restaurante só porque a franquia de hotel foi à falência. Da mesma forma, as acções, obrigações, ouro, prata e saldos bancários da sua holding não são todos afectados. Perdeu apenas o dinheiro que investiu naquela subsidiária.
É assim que as grandes empresas se protegem. Procter & Gamble, para dar uma ilustração do mundo real, é efectivamente uma empresa holding porque tem diferentes filiais para diferentes fins. Algumas subsidiárias são proprietárias de marcas, tais como detergente Tide. Outras subsidiárias, totalmente separadas, são proprietárias das fábricas que fabricam Tide, e esses fabricantes pagam à empresa proprietária da marca um royalty de licenciamento. Desta forma, se a empresa for processada, a Procter & Gamble nunca poderia perder a marca Tide. Em vez disso, a fábrica ou distribuidor iria à falência.