Taxa Interna de Retorno (TIR)

O que é a Taxa Interna de Retorno (TIR)?

A taxa interna de retorno é uma métrica utilizada na análise financeira para estimar a rentabilidade de potenciais investimentos. A taxa interna de retorno é uma taxa de desconto que torna o valor actual líquido (VAL) de todos os fluxos de caixa igual a zero numa análise dos fluxos de caixa descontados. Os cálculos da TIR baseiam-se na mesma fórmula que o VAL faz.

Fórmula e Cálculo para TIR

A fórmula e cálculo utilizados para determinar este valor é a seguinte.

p>0=NPV=∑t=1TCt(1+IRR)t-C0where:Ct=Enfluxo de dinheiro líquido durante o período tC0=Custo total do investimento inicialIRR=A taxa interna de retorno=O número de períodos de tempo\begin{alinhado} &\text{0}=\text{NPV}=\sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{\left(1+IRR\right)^t}-C_0\\ &\textbf{where:&C_t=text{Enfluxo de dinheiro líquido durante o período t}{&C_0=text{Total dos custos de investimento inicial}{&IRR==texto{A taxa interna de retorno}}{&t=texto{O número de períodos de tempo}} {end{alinhado}0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt-C0where:Ct=Enfluxo de dinheiro líquido durante o período tC0=Custo total do investimento inicial TIRR=A taxa interna de retorno=O número de períodos de tempo

Para calcular a TIR usando a fórmula, definir-se-ia o VAL igual a zero e resolver-se-ia para a taxa de desconto, que é a TIR. Contudo, devido à natureza da fórmula, a TIR não pode ser facilmente calculada analiticamente e deve, portanto, ser calculada através de tentativa-e-erro ou utilizando software programado para calcular a TIR. Isto pode ser feito em Excel.

Geralmente falando, quanto maior for a taxa interna de retorno, mais desejável é a realização de um investimento. A TIR é uniforme para investimentos de vários tipos e, como tal, a TIR pode ser utilizada para classificar múltiplos investimentos ou projectos em perspectiva numa base relativamente uniforme. Em geral, ao comparar opções de investimento cujas outras características são semelhantes, o investimento com a TIR mais elevada seria provavelmente considerado o melhor.

Como calcular a TIR no Excel

Usar a função TIR no Excel torna o cálculo da TIR fácil. O Excel faz todo o trabalho necessário para si, chegando à taxa de desconto que procura encontrar. Tudo o que precisa de fazer é combinar os seus fluxos de caixa, incluindo o gasto inicial, bem como as entradas subsequentes, com a função TIR. A função TIR pode ser encontrada clicando no ícone Inserir Fórmulas (fx).

Aqui está um exemplo simples de uma análise TIR com fluxos de caixa que são conhecidos e periódicos anualmente (com um ano de intervalo). Assumir que uma empresa está a avaliar a rentabilidade do Projecto X. O Projecto X requer $250.000 em financiamento e espera-se que gere $100.000 em fluxos de caixa depois de impostos no primeiro ano e que cresça $50.000 para cada um dos próximos quatro anos.

O investimento inicial é sempre negativo porque representa um fluxo de saída. Cada fluxo de caixa subsequente pode ser positivo ou negativo, dependendo das estimativas do que o projecto fornece ou requer como uma injecção de capital no futuro. Neste caso, a TIR é de 56,72%, o que é bastante elevado.

Cutem em mente que a TIR não é o valor real em dólares do projecto. É o retorno anual que torna o valor actual líquido igual a zero.

Excel também oferece duas outras funções que podem ser utilizadas nos cálculos da TIR: a XIRR, e a TIRRM. A XIRR é utilizada quando o modelo de fluxo de caixa não tem exactamente fluxos de caixa periódicos anuais. A TIRR é uma medida de taxa de retorno que também inclui a integração do custo de capital bem como a taxa sem risco.

When to Use IRR

Há várias fórmulas e conceitos que podem ser utilizados quando se procura identificar um retorno esperado. A TIR é geralmente ideal para analisar o potencial de retorno de um novo projecto que uma empresa está a considerar empreender.

P>Pode pensar na taxa interna de retorno como a taxa de crescimento que se espera que um investimento gere anualmente. Assim, pode ser mais semelhante a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR). Na realidade, um investimento normalmente não terá a mesma taxa de retorno em cada ano. Normalmente, a taxa de retorno real que um dado investimento acaba por gerar será diferente da sua TIR estimada.

No planeamento de capital, um cenário popular para a TIR é comparar a rentabilidade do estabelecimento de novas operações com a da expansão das existentes. Por exemplo, uma empresa de energia pode utilizar a TIR para decidir se vai abrir uma nova central eléctrica ou se vai renovar e expandir uma já existente. Embora ambos os projectos possam acrescentar valor à empresa, é provável que uma seja a decisão mais lógica, conforme prescrito pela TIR.

O que a TIR lhe diz

A análise da TIR será feita em conjunto com uma visão do custo médio ponderado do capital (WACC) de uma empresa e cálculos do valor actual líquido. A TIR é normalmente um valor relativamente elevado, o que lhe permite chegar a um VAL de zero. A maioria das empresas exigirá que um cálculo da TIR esteja acima do WACC. As análises envolverão também tipicamente cálculos de VAL a diferentes taxas de desconto assumidas.

Em teoria, qualquer projecto com uma TIR superior ao seu custo de capital deverá ser um projecto rentável. No planeamento de projectos de investimento, as empresas estabelecerão frequentemente uma taxa de retorno requerida (TIR) para determinar a percentagem de retorno mínimo aceitável que o investimento em questão deve ganhar para que valha a pena. O RRR será superior ao WACC.

Um projecto com um RRR que exceda o RRR será provavelmente considerado rentável, embora as empresas não prossigam necessariamente um projecto apenas nesta base. Em vez disso, irão provavelmente prosseguir projectos com a maior diferença entre TIR e RRR, uma vez que estes serão provavelmente os mais rentáveis.

TIRR pode também ser comparado com as taxas de rendimento prevalecentes no mercado de títulos. Se uma empresa não conseguir encontrar projectos com TIR superior aos rendimentos que podem ser gerados nos mercados financeiros, pode simplesmente optar por investir dinheiro no mercado. Os retornos do mercado também podem ser um factor na definição de uma taxa de retorno exigida.

TIR vs. Taxa de Crescimento Anual Composta

A CAGR mede o retorno anual de um investimento ao longo de um período de tempo. A TIR é também uma taxa de retorno anual. No entanto, a CAGR normalmente utiliza apenas um valor inicial e final para fornecer uma taxa de retorno anual estimada. A TIR difere no facto de envolver múltiplos fluxos de caixa periódicos – reflectindo o facto de que as entradas e saídas de caixa ocorrem frequentemente de forma constante quando se trata de investimentos. Outra distinção é que a CAGR é suficientemente simples para poder ser calculada facilmente.

TIR vs. Retorno do Investimento (ROI)

As empresas e os analistas podem também analisar o retorno do investimento ao tomarem decisões de orçamento de capital. O ROI informa um investidor sobre o crescimento total, do início ao fim, do investimento. Não é uma taxa de retorno anual. A TIR diz ao investidor qual é a taxa de crescimento anual. Os dois números seriam normalmente os mesmos ao longo de um ano, mas não serão os mesmos durante períodos de tempo mais longos.

Retorno do investimento é o aumento ou diminuição percentual de um investimento do início ao fim. É calculado tomando a diferença entre o valor actual ou futuro esperado e o valor original, inicial, dividido pelo valor original e multiplicado por 100,

os números do ROI podem ser calculados para quase todas as actividades em que um investimento foi feito e um resultado pode ser medido. No entanto, o ROI não é necessariamente o mais útil durante longos períodos de tempo. Tem também limitações na orçamentação de capital, onde o foco é frequentemente nos fluxos de caixa e retornos periódicos.

Limitações da TIR

IRR é geralmente o mais ideal para utilização na análise de projectos de orçamentação de capital. Pode ser mal interpretada ou mal interpretada se utilizada fora dos cenários apropriados. No caso de fluxos de caixa positivos seguidos por negativos e depois por positivos, a TIR pode ter valores múltiplos. Além disso, se todos os fluxos de caixa tiverem o mesmo sinal (ou seja, o projecto nunca dá lucro), então nenhuma taxa de desconto produzirá um VAL zero.

No seu domínio de utilizações, a TIR é uma métrica muito popular para estimar o retorno anual de um projecto. No entanto, não se destina necessariamente a ser utilizada isoladamente. A TIR é tipicamente um valor relativamente elevado, o que lhe permite chegar a um VAL de zero. A TIR em si é apenas um único valor estimado que fornece um valor de retorno anual baseado em estimativas. Uma vez que as estimativas tanto na TIR como no VAL podem diferir drasticamente dos resultados reais, a maioria dos analistas optará por combinar a análise da TIR com a análise de cenários. Os cenários podem mostrar diferentes valores NPV possíveis com base em pressupostos variáveis.

Como mencionado, a maioria das empresas não depende apenas da análise da TIR e do VAL. Estes cálculos são geralmente também estudados em conjunto com o WACC e um RRR de uma empresa, o que permite uma maior consideração.

As empresas normalmente comparam a análise TIR com outras compensações. Se outro projecto tiver uma TIR semelhante com menos capital inicial ou considerações externas mais simples, então um investimento mais simples pode ser escolhido apesar da TIR.

Em alguns casos, também podem surgir problemas ao utilizar a TIR para comparar projectos de diferentes comprimentos. Por exemplo, um projecto de curta duração pode ter uma TIR elevada, o que parece ser um excelente investimento. Inversamente, um projecto de maior duração pode ter uma TIR baixa, ganhando rendimentos de forma lenta e constante. A métrica do ROI pode proporcionar alguma maior clareza nestes casos, embora alguns gestores possam não querer esperar pelo prazo mais longo.

Investing Based on IRR

A regra da taxa interna de retorno é uma orientação para avaliar se se deve prosseguir com um projecto ou investimento. A regra da TIR estabelece que se a taxa interna de retorno de um projecto ou investimento for superior à taxa mínima de retorno requerida, normalmente o custo do capital, então o projecto ou investimento pode ser prosseguido.

Conversamente, se a TIR num projecto ou investimento for inferior ao custo do capital, então a melhor linha de acção pode ser rejeitá-la. Em geral, embora existam algumas limitações à TIR, é um padrão da indústria para analisar projectos de orçamento de capital.

Perguntas Frequentes

O que significa a taxa interna de retorno?

A taxa interna de retorno (TIR) é uma métrica financeira utilizada para avaliar a atractividade de uma determinada oportunidade de investimento. Quando se calcula a TIR para um investimento, está-se efectivamente a estimar a taxa de retorno desse investimento após contabilizar todos os seus fluxos de caixa projectados, juntamente com o valor temporal do dinheiro. Ao seleccionar entre vários investimentos alternativos, o investidor seleccionaria então o investimento com a TIR mais elevada, desde que esteja acima do limiar mínimo do investidor. A principal desvantagem da TIR é que depende fortemente das projecções de fluxos de caixa futuros, que são notoriamente difíceis de prever.

A TIR é a mesma que o ROI?

Embora a TIR seja por vezes referida informalmente como o “retorno do investimento” de um projecto, é diferente da forma como a maioria das pessoas usa essa frase. Muitas vezes, quando as pessoas se referem ao ROI, estão simplesmente a referir-se à percentagem de retorno gerada por um investimento num determinado ano, ou ao longo de um período de tempo. Mas esse tipo de ROI não capta as mesmas nuances que a TIR, e por essa razão, a TIR é geralmente preferida pelos profissionais de investimento.

Uma outra vantagem da TIR é que a sua definição é matematicamente precisa, enquanto que o termo ROI pode significar coisas diferentes dependendo do contexto ou do orador.

O que é uma boa taxa interna de retorno?

Se uma TIR é boa ou má, dependerá do custo do capital e do custo de oportunidade do investidor. Por exemplo, um investidor imobiliário pode prosseguir um projecto com uma TIR de 25% se investimentos imobiliários alternativos comparáveis oferecerem um retorno de, digamos, 20% ou inferior. Esta comparação pressupõe que o grau de risco e o esforço envolvidos na realização destes investimentos difíceis são, no entanto, aproximadamente os mesmos. Se o investidor puder obter uma TIR ligeiramente inferior de um projecto que seja consideravelmente menos arriscado ou demorado, então poderá aceitar de bom grado esse projecto com TIR inferior.