¿Qué es la tasa interna de retorno (TIR)?
La tasa interna de retorno es una métrica utilizada en el análisis financiero para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales. La tasa interna de rendimiento es una tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de todos los flujos de caja sea igual a cero en un análisis de flujo de caja descontado. Los cálculos de la TIR se basan en la misma fórmula que el VAN.
Claves para entender
- La TIR es la tasa de crecimiento anual que se espera que genere una inversión.
- La TIR se calcula utilizando el mismo concepto que el VAN, excepto que establece el VAN igual a cero.
- La TIR es ideal para analizar proyectos de presupuesto de capital para comprender y comparar las tasas potenciales de rendimiento anual a lo largo del tiempo.
Fórmula y cálculo de la TIR
La fórmula y el cálculo utilizados para determinar esta cifra son los siguientes.
0=NPV=∑t=1TCt(1+IRR)t-C0donde:Ct=Entrada de caja neta durante el periodo tC0=Costes totales de la inversión inicialIRR=La tasa interna de retornot=El número de periodos de tiempo{begin} &\text{0}=\text{NPV}=\sum_{t=1}^{T}\frac{C_t}{\left(1+IRR\right)^t}-C_0\\ &\textbf{where:}\_&C_t=\texto{entrada de caja neta durante el periodo t}\_&C_0=\texto{costes totales de la inversión inicial}\_&IRR=\text{la tasa interna de rendimiento}\&t=\text{el número de periodos de tiempo}\ end{aligned}0=NPV=t=1∑T(1+IRR)tCt-C0donde:Ct=Entrada neta de efectivo durante el periodo tC0=Costes totales de la inversión inicialIRR=La tasa interna de rendimientot=El número de periodos de tiempo
Para calcular la TIR utilizando la fórmula, se fijaría el VAN igual a cero y se resolvería la tasa de descuento, que es la TIR. Sin embargo, debido a la naturaleza de la fórmula, la TIR no puede calcularse fácilmente de forma analítica y, por lo tanto, debe calcularse mediante ensayo y error o utilizando un software programado para calcular la TIR. Esto puede hacerse en Excel.
En general, cuanto más alta sea la tasa interna de rendimiento, más deseable será una inversión. La TIR es uniforme para inversiones de diversos tipos y, como tal, la TIR puede utilizarse para clasificar múltiples inversiones o proyectos potenciales sobre una base relativamente uniforme. En general, cuando se comparan opciones de inversión cuyas otras características son similares, la inversión con la TIR más alta probablemente se considerará la mejor.
Cómo calcular la TIR en Excel
Utilizar la función TIR en Excel facilita el cálculo de la TIR. Excel hace todo el trabajo necesario por ti, llegando a la tasa de descuento que buscas encontrar. Todo lo que tiene que hacer es combinar sus flujos de caja, incluyendo el desembolso inicial así como las entradas posteriores, con la función TIR. La función TIR se puede encontrar haciendo clic en el icono Insertar Fórmulas (fx).
Aquí hay un ejemplo sencillo de un análisis de TIR con flujos de caja que son conocidos y periódicos anualmente (con un año de diferencia). Supongamos que una empresa está evaluando la rentabilidad del proyecto X. El proyecto X requiere 250.000 dólares de financiación y se espera que genere 100.000 dólares en flujos de caja después de impuestos el primer año y que crezca en 50.000 dólares durante cada uno de los cuatro años siguientes.
La inversión inicial es siempre negativa porque representa un flujo de salida. Cada flujo de caja posterior podría ser positivo o negativo, dependiendo de las estimaciones de lo que el proyecto entregue o requiera como inyección de capital en el futuro. En este caso, la TIR es del 56,72%, que es bastante alta.
Tenga en cuenta que la TIR no es el valor real en dólares del proyecto. Es el rendimiento anual que hace que el valor actual neto sea igual a cero.
Excel también ofrece otras dos funciones que se pueden utilizar en los cálculos de la TIR: la XIRR, y la MIRR. La XIRR se utiliza cuando el modelo de flujo de caja no tiene exactamente flujos de caja periódicos anuales. La MIRR es una medida de la tasa de rendimiento que también incluye la integración del coste del capital, así como la tasa libre de riesgo.
Excel incluye las funciones IRR, XIRR y MIRR para su uso en el análisis de la TIR.
Cuándo utilizar la TIR
Hay varias fórmulas y conceptos que se pueden utilizar cuando se busca identificar una rentabilidad esperada. La TIR suele ser la más idónea para analizar el rendimiento potencial de un nuevo proyecto que una empresa está considerando emprender.
Se puede pensar en la tasa interna de rendimiento como la tasa de crecimiento que se espera que genere una inversión anualmente. Así, puede ser lo más parecido a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR). En realidad, una inversión no suele tener la misma tasa de rendimiento cada año. Normalmente, la tasa de rendimiento real que acaba generando una determinada inversión diferirá de su TIR estimada.
En la planificación de capital, un escenario popular para la TIR es la comparación de la rentabilidad de establecer nuevas operaciones con la de ampliar las existentes. Por ejemplo, una empresa energética puede utilizar la TIR para decidir si abrir una nueva central eléctrica o renovar y ampliar una ya existente. Aunque ambos proyectos podrían añadir valor a la empresa, es probable que uno de ellos sea la decisión más lógica según lo prescrito por la TIR.
Lo que le dice la TIR
La mayoría de los análisis de la TIR se harán junto con una visión del coste medio ponderado del capital (WACC) de una empresa y los cálculos del valor actual neto. La TIR suele ser un valor relativamente alto, lo que le permite llegar a un VAN de cero. La mayoría de las empresas exigirán que el cálculo de la TIR esté por encima del WACC. Los análisis también suelen incluir cálculos del VAN con diferentes tipos de descuento asumidos.
En teoría, cualquier proyecto con una TIR superior a su coste de capital debería ser rentable. Al planificar los proyectos de inversión, las empresas suelen establecer una tasa de rendimiento requerida (TIR) para determinar el porcentaje de rendimiento mínimo aceptable que debe obtener la inversión en cuestión para que sea rentable. La TIR será más alta que el WACC.
Cualquier proyecto con una TIR que supere la TIR se considerará probablemente rentable, aunque las empresas no perseguirán necesariamente un proyecto sólo por este motivo. Más bien, es probable que persigan los proyectos con la mayor diferencia entre la TIR y la TIR, ya que probablemente serán los más rentables.
La TIR también puede compararse con las tasas de rendimiento vigentes en el mercado de valores. Si una empresa no encuentra ningún proyecto con una TIR superior a los rendimientos que se pueden generar en los mercados financieros, puede optar simplemente por invertir el dinero en el mercado. Los rendimientos del mercado también pueden ser un factor a la hora de establecer una tasa de rendimiento requerida.
TIR vs. Tasa de Crecimiento Anual Compuesto
La TAC mide el rendimiento anual de una inversión durante un periodo de tiempo. La TIR también es una tasa de rendimiento anual. Sin embargo, la CAGR suele utilizar sólo un valor inicial y final para proporcionar una tasa de rendimiento anual estimada. La TIR difiere en que implica múltiples flujos de efectivo periódicos, lo que refleja el hecho de que las entradas y salidas de efectivo suelen producirse constantemente cuando se trata de inversiones. Otra distinción es que la TACC es lo suficientemente sencilla como para poder calcularse fácilmente.
TIR vs. Retorno de la Inversión (ROI)
Las empresas y los analistas también pueden fijarse en el retorno de la inversión al tomar decisiones de presupuesto de capital. El ROI informa a un inversor sobre el crecimiento total, de principio a fin, de la inversión. No es una tasa de rendimiento anual. La TIR indica al inversor cuál es la tasa de crecimiento anual. Las dos cifras normalmente serán las mismas en el transcurso de un año, pero no serán las mismas para períodos de tiempo más largos.
El rendimiento de la inversión es el porcentaje de aumento o disminución de una inversión desde el principio hasta el final. Se calcula tomando la diferencia entre el valor actual o el valor futuro esperado y el valor inicial, dividido por el valor original y multiplicado por 100.
Las cifras del ROI pueden calcularse para casi cualquier actividad en la que se haya realizado una inversión y se pueda medir un resultado. Sin embargo, el ROI no es necesariamente el más útil para plazos largos. También tiene limitaciones en la presupuestación de capital, donde la atención se centra a menudo en los flujos de efectivo y los rendimientos periódicos.
Limitaciones de la TIR
La TIR es generalmente más ideal para su uso en el análisis de proyectos de presupuestación de capital. Puede ser malinterpretada o malentendida si se utiliza fuera de los escenarios apropiados. En el caso de flujos de caja positivos seguidos por otros negativos y luego por otros positivos, la TIR puede tener múltiples valores. Además, si todos los flujos de caja tienen el mismo signo (es decir, el proyecto nunca obtiene beneficios), ninguna tasa de descuento producirá un VAN cero.
Dentro de su ámbito de usos, la TIR es una métrica muy popular para estimar la rentabilidad anual de un proyecto. Sin embargo, no está necesariamente destinada a ser utilizada por sí sola. La TIR suele ser un valor relativamente alto, lo que le permite llegar a un VAN de cero. La TIR en sí misma es sólo una cifra estimada que proporciona un valor de rentabilidad anual basado en estimaciones. Dado que las estimaciones tanto de la TIR como del VAN pueden diferir drásticamente de los resultados reales, la mayoría de los analistas optan por combinar el análisis de la TIR con el análisis de escenarios. Los escenarios pueden mostrar diferentes VAN posibles en función de distintos supuestos.
Como se ha mencionado, la mayoría de las empresas no se basan únicamente en el análisis de TIR y VAN. Estos cálculos suelen estudiarse también junto con el WACC de una empresa y una RRR, lo que permite una mayor consideración.
Las empresas suelen comparar el análisis de la TIR con otras compensaciones. Si otro proyecto tiene una TIR similar con menos capital inicial o consideraciones extrañas más sencillas, entonces se puede elegir una inversión más sencilla a pesar de las TIR.
En algunos casos, también pueden surgir problemas cuando se utiliza la TIR para comparar proyectos de distinta duración. Por ejemplo, un proyecto de corta duración puede tener una TIR alta, haciendo que parezca una inversión excelente. Por el contrario, un proyecto de mayor duración puede tener una TIR baja, obteniendo rendimientos de forma lenta y constante. La métrica del retorno de la inversión puede proporcionar algo más de claridad en estos casos, aunque algunos gestores pueden no querer esperar el plazo más largo.
Invertir basándose en la TIR
La regla de la tasa interna de retorno es una pauta para evaluar si se debe seguir adelante con un proyecto o inversión. La regla de la TIR establece que si la tasa interna de rendimiento de un proyecto o inversión es mayor que la tasa de rendimiento mínima requerida, normalmente el coste del capital, entonces el proyecto o la inversión puede seguir adelante.
A la inversa, si la TIR de un proyecto o inversión es menor que el coste del capital, entonces el mejor curso de acción puede ser rechazarlo. En general, si bien hay algunas limitaciones a la TIR, es un estándar de la industria para analizar los proyectos de presupuesto de capital.
Cómo calcular la TIR en Excel
Preguntas frecuentes
¿Qué significa la tasa interna de retorno?
La tasa interna de rendimiento (TIR) es una métrica financiera que se utiliza para evaluar el atractivo de una determinada oportunidad de inversión. Cuando se calcula la TIR para una inversión, se está estimando efectivamente la tasa de rendimiento de esa inversión después de tener en cuenta todos sus flujos de caja proyectados junto con el valor temporal del dinero. A la hora de elegir entre varias inversiones alternativas, el inversor seleccionaría la inversión con la TIR más alta, siempre que esté por encima del umbral mínimo del inversor. El principal inconveniente de la TIR es que depende en gran medida de las proyecciones de los flujos de caja futuros, que son notoriamente difíciles de predecir.
¿Es la TIR lo mismo que el ROI?
Aunque a veces se hace referencia a la TIR de manera informal como el «retorno de la inversión» de un proyecto, es diferente a la forma en que la mayoría de la gente utiliza esa frase. A menudo, cuando la gente se refiere al ROI se refiere simplemente al porcentaje de retorno generado por una inversión en un año determinado, o a través de un tramo de tiempo. Pero ese tipo de ROI no capta los mismos matices que la TIR, y por esa razón, los profesionales de la inversión suelen preferir la TIR.
Otra ventaja de la TIR es que su definición es matemáticamente precisa, mientras que el término ROI puede significar cosas diferentes según el contexto o el interlocutor.
¿Qué es una buena tasa interna de rendimiento?
Que una TIR sea buena o mala dependerá del coste del capital y del coste de oportunidad del inversor. Por ejemplo, un inversor inmobiliario podría perseguir un proyecto con una TIR del 25% si las inversiones inmobiliarias alternativas comparables ofrecen una rentabilidad de, por ejemplo, el 20% o menos. Sin embargo, esta comparación supone que el riesgo y el esfuerzo que conlleva la realización de estas difíciles inversiones son aproximadamente los mismos. Si el inversor puede obtener una TIR ligeramente inferior de un proyecto que sea considerablemente menos arriesgado o que requiera menos tiempo, entonces podría aceptar gustosamente ese proyecto de menor TIR.