Sconto e premio sulle obbligazioni

Quando il tasso di interesse di mercato è superiore al tasso cedolare di un’obbligazione, l’obbligazione viene venduta ad un prezzo inferiore al suo valore nominale e la differenza viene chiamata sconto sulle obbligazioni. Un premio obbligazionario si verifica quando il tasso di interesse di mercato è inferiore al tasso cedolare dell’obbligazione e l’obbligazione viene venduta a un prezzo superiore al valore nominale.

Come parte del processo di emissione delle obbligazioni, l’emittente stabilisce un tasso cedolare tenendo in considerazione il tasso di interesse corrente del mercato e la sua valutazione del rischio di credito dell’obbligazione. Tuttavia, i tassi d’interesse di mercato sono volatili e la valutazione del rischio di credito potrebbe essere diversa dal premio d’inadempienza richiesto dagli investitori sul mercato.

Sconto dell’obbligazione

Se il rendimento richiesto su un’obbligazione è superiore al tasso della cedola, la domanda per l’obbligazione è bassa e deve essere emessa a un prezzo inferiore al valore nominale. Questo rappresenta l’emissione di un’obbligazione a sconto.

Esempio

Diciamo che la vostra società vuole raccogliere 50 milioni di dollari emettendo obbligazioni di valore nominale di 1.000 dollari con scadenza a 10 anni e pagando il 6% di cedola semestrale. Se il rendimento di mercato dell’obbligazione risulta essere del 6,4% (che corrisponde a un rendimento periodico del 3,2%), il prezzo dell’obbligazione a cui la vostra società potrà vendere ogni obbligazione è di 970 dollari.79:

Dove c è il tasso cedolare periodico (cioè il tasso della cedola annuale diviso per i pagamenti della cedola all’anno), F è il valore nominale dell’obbligazione, r è il rendimento periodico dell’obbligazione e t è il numero totale di pagamenti della cedola fino alla scadenza.

La tua azienda sarà in grado di raccogliere 48,54 milioni di dollari (=50 milioni di dollari/1.000×970,79 dollari). Poiché il valore nominale delle obbligazioni è di 50 milioni di dollari, sarete tenuti a pagare 50 milioni di dollari alla data di scadenza. La differenza di 1,46 milioni di dollari rappresenta lo sconto sulle obbligazioni.

Sconto per obbligazione
= Prezzo di emissione – Valore nominale
= 970,79$ – 1.000$
= – 29,21$

Sconto totale sulle obbligazioni
= 29$.21 × 50.000
= $1.460.500

L’importo totale dello sconto sulle obbligazioni è direttamente proporzionale alla differenza tra il tasso della cedola e il rendimento dell’obbligazione (cioè il tasso di interesse di mercato) e il tempo che manca alla scadenza. Vi sarà richiesto di ammortizzare lo sconto obbligazionario durante la vita dell’obbligazione. Questo si tradurrà in una spesa per interessi superiore al pagamento degli interessi. Il vostro tasso di interesse effettivo sarà più alto del tasso della cedola.

Premio dell’obbligazione

Se il tasso della cedola di un’obbligazione è fissato più alto del tasso di rendimento previsto, la domanda di un’obbligazione sarà più alta e potrà essere venduta a un prezzo più alto del valore nominale. La differenza rappresenta il premio obbligazionario.

Esempio

Continuando con l’esempio precedente, se il tasso cedolare annuale è del 7% invece che del 6% e il tasso di interesse di mercato è del 6,4%, la vostra obbligazione sarà venduta a 1.043,82 dollari raccogliendo un importo totale di 52,19 milioni di dollari. L’importo di cui i proventi dell’obbligazione superano il valore nominale dell’obbligazione è il premio dell’obbligazione. È pari a 2,19 milioni di dollari.

Premio per obbligazione
= Prezzo di emissione – Valore nominale
= 1.043,82 dollari – 1.000 dollari
= 43,82 dollari

Premio totale per obbligazione
= 43.82 × 50.000
= $2.191.000

Il premio obbligazionario fa sì che l’interesse passivo sia inferiore al pagamento degli interessi in modo che il tasso di interesse effettivo sia inferiore al tasso della cedola.

Lo sconto e il premio obbligazionario, cioè la differenza tra il prezzo di mercato dell’obbligazione e il valore nominale, diminuisce man mano che l’obbligazione si avvicina alla scadenza, come illustrato dal seguente grafico:

di Obaidullah Jan, ACA, CFA e modificato l’ultima volta il 2 giugno 2019
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